首页>财经 > 正文

再鼎开放日汇报的逻辑总结

2023-08-09 21:56:22 出处：雪球网

18a在美股港股两地上市就三家公司，白鸡再鼎和黄，传奇是母公司金斯瑞在港股，美股是真的投资人友好，再鼎的开放日报告不需要参会直接官网就有，传奇每个季度强生都会好好的解释和管理预期，不至于港股的，全是故事，出点事第一时间中金公司闭门会议禁止录音转发。。再鼎的公开文件质量很高，作为投资人很耐心的花时间慢慢看完+总结就行，本篇供个人纪录分享。

原来我曾待过的一家公司，老板也是红杉出身，和杜莹博士在红杉属于同期不过不同领域，他们都是很杰出优秀的人才，和黄和再鼎都是杜博士带出来的，和黄现在也已经成为国内原研创新药出海的典范，所以如果说杜博士不懂自研是肯定是不可能的，选择licensein模式是在当时低利率医药的经营选择，本身没什么对错，客观看待企业发展和管线才是最重要的。

$再鼎医药(09688)$

(相关资料图)

公司汇报分为四个部分，运营，管线，商业化，bd，对应一家药企投资的几大核心，（再鼎最诟病的bd其实在大药企也是必不可少的一个板块），这次汇报也主要回答了三个问题，1. 未来几年的增长驱动力 2. 盈利增长所需的基础设施和规模 3. 管线的发展。杜博士总结里提到公司拥有13个fic或bic管线，这个确实是再鼎很亮眼的地方，管线在我看来才是医药公司核心的竞争力。

一，公司运营

当前再鼎拥有四个商业化产品（则乐擎乐纽再乐电盾，现在卫伟嘉也上了），今年的指引是3亿美金营收，同时达成商业化盈利，预计到2028年能有超过15个产品进入商业化，每年一个自研的全球bic/fic进入ind（公司宗旨是unmet need），2025年q4实现公司整体盈利，23-28五年年化营收增速大于50%。

公司的后期管线图，其中人数覆盖最多的适应症是电盾的nsclc（公司对三期临床结果后推进还是很有信心，不过看novo似乎华尔街不这么想）和karxt的精神分裂症。这里可以看出再鼎的管线布局，主要涵盖大癌种已经比较确认能成药的创新突变基因，比如肺癌的ROS1、 G12C、 EX20ins（二期中，迪哲的审批中，机会小了）、女性癌的HER2（这个很卷了）、 TF，这部分癌种之间是能够起到协同作用的，另外会选择有重磅潜力的细分药物，比如XACDURO，其实覆盖的患者数量很大。

单独分析了一下目前处于后期管线的优势和峰值（单位美金）：

二，主要管线，两位负责人分别负责肿瘤、自免神经

重点介绍了NSCLC的布局，目前已经覆盖了六类突变基因，同时电盾可以作为全分型的辅助。

三，商业化

这段其实比较虚了，重点提及了一下国家政策对创新药的支持，一是集采续约优化，二是商保包括城市险的覆盖面提升，创新药其实很依赖商保，类似于美国的逻辑，目前电盾是城市险中偿付第二的器械，在上海北京排名第一，有城市险覆盖的城市渗透率是没有城市险的四倍。另外强调了一下再鼎的商业化策略，不做metoo、follow，不做人力驱动，不依赖医保目录，选择BIC的产品，针对未满足需求，聚焦细分市场。

针对艾加莫德，公司已经建立了100人的销售团队，在医保谈判后会逐渐扩大到150人，并且已经做了充分的市场教育工作，由于重症肌无力的患者在头部医院相对集中，期待一下艾加莫德的快速放量。