内房股和高息债

昨天刷到 @梁宏 的内房股的评论，虽然他没提，应该就是从碧桂园在谈起。短短1-200字，愣是槽点满满，几乎全是错的。结果我一指出吧，竟然这么大的百亿私募大佬，网络巨V在不到5分钟就给我拉黑了。这是多年单身才能练就的手速啊。

看在梁宏这个格局上，我决定不再称呼其为梁总了，以下改称为梁子。因为梁子以迅雷不及掩耳盗铃之势，让我再也看不到他的高论了，我仅凭印象来展开讲讲梁子的破腚吧：1、第一句应该就是错的，说展期不是违约，现在的展期基本都是在逾期（逾期即违约）的情况下，经过长期的摩擦，出了债务重组方案，经过债权人大会通过，才会同意展期的，所以不用怀疑，看到展期100%是早逾期了。不过我怀疑梁子应该是不懂展期、逾期、违约这些概念的，他应该是把碧桂园那两笔美元债逾期了，现在在30天宽限期给全混淆了。2、梁子提出的两个解决房地产公司困境的核心，那简直是胡说八道展示了其完全不懂，还不止是不懂房地产的行业，对宏观经济、政策，企业运营完全是一窍不通的。第一个刺激消费，那是正确无比的废话，那就是货币政策和财政政策的结合，再加上一个极具特色的行政指导，现在的种种就是在做，但是积重难返，哪有那么容易；第二个挪用预售房款，那简直是胡说八道了，那是潘金莲给武大郎喂药了，硬生生把企业和金融问题，要搞成民生群体性事件去了。3、后面说的什么破产重组、债务减记这些fancy的词儿，我猜可能是梁子刷抖音看来的，他自己也不太明白啥意思，不过看起来挺大词儿的，这又暴露了梁子对于法律程序和实务流程的不懂，企业还走不到破产这一步，先是债务违约，然后提出债务重组方案，召开债权人大会，通过债务重组方案。哪来的债务减记啊。

其实吧，我觉得梁子不仅不该拉黑我，不说敬杯拜师茶吧，至少该请我喝一顿茅台，15年或者精品。我这个专业的投资方法论，能帮他从野路子转为正规军。梁子的成功史就是草根逆袭的过程，几次激进的小概率事件都赢了，属于幸存者偏差了。不过到了百亿规模，靠野路子的打法是不行了，梁子应该向他的交大师兄沈光明、董承非这样的看齐。不然就是其兴也勃焉，其亡也忽焉。那么多P2P、财富管理公司、中植的例子就在前面。

(资料图)

关注我的应该知道，其实我专业在矿业、资源、能源投资上，房地产都算是我不太懂的行业，因为近年的危机产生的危局与机遇，大量的美元债被严重打折，比如内房股的高息债的交易价格都在本金的10%左右，所以出现了非常有吸引力的投资机会，我们才会关注这个行业的机会。

但这个完全是火中取栗，看看恒大，100块钱的债，宣布只能还2分钱。不过成功的重组也有。1、富力在2022年7月完成50亿美元的债务置换，展期3-4年，那是连本带利都能回来了；2、绿地2022年11月完成32亿美元展期2年；3、华夏幸福2023年1月完成50亿美元展期8年，30%现金，20%资抵债，50%换股。

这个不仅是要看标的公司的财务状况、账上现金、可变现资产，还得了解实控人的还款意愿，有的公司有钱但是实控人就是不想还钱想债务重组的也很多。

我们把所有标的公司市场上的所有公募债、私募债、银团贷款、双边贷款，Senior Unsecure, 有抵押的，贷款文件都看了。

这只是其中一个公司的一个OM，400多页的文件。

光聘用的香港律师费就花了大几万美元。

不知道梁子这种，在做一个房地产困境反转，布局一个行业投资几亿几十亿的，除了在网上发贴之外，有没有做过深入的研究，有没有做过一手的尽调。

我看有人问，以后如果遇到梁子，会不会提这事。当然不会啊，网上匿名的还能说说真实想法，见面还得讲人情世故。毕竟像梁子这么不专业的大资金的管理人，钱多人傻，那还不得爱死他呀。唐僧肉，等着他接盘呢。总不能提，我就是雪球那个“专爱来看你”。

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